Sección II: ¿Qué Mueve al Mercado Forex?
Los movimientos de las divisas, como cualquier otro mercado financiero, son dirigidos por dos fuerzas principales: la oferta y la demanda.
Pensemos de nuevo en nuestro ejemplo de carros usados en una pequeña población. Al principio solamente va a haber unos cuantos vendedores. Cuando la población crezca, mas y mas personas vana necesitar carros para satisfacer sus necesidades, empujando para arriba la demanda de carros.
En este punto la demanda de carros es mas grande que la cantidad de carros ofertada, empujando a la alza los precios. En este momento la gente se va a dar cuenta que es un buen negocio vender carros usados insertándose al mercado para vender carros. En este punto mas y mas carros van a estar disponibles a la venta empujando la oferta de carros para arriba.
En algún punto, la oferta de carros va a ser mas grande que la demanda por carros, si las agencias de carros no bajan sus precios, no van a poder vender todo su inventario, entonces bajan los precios.
Los mismo pasa con las divisas, cuando una moneda aumenta en valor, la demanda esta siendo
mas grande que la oferta. Cuando una moneda disminuye en valor, la oferta esta siendo más
grande que su demanda.
¿Qué factores influyen la oferta y demanda de una divisa?
Los dos factores más importantes que influencian el precio de una divisa son:
1. Flujo de capitales
2. Flujo comercial
Estos dos componentes constituyen lo que llamamos como balanza de pagos. El propósito principal de la balanza de pagos es cuantificar la demanda y oferta de una moneda de un país por en un determinado periodo.
Balanza de pagos = Flujo de capitales + flujo comercial Una balanza de pagos negativa indica que el capital saliendo del país es mayor que el capital que entra al país (la demanda es pequeña). Una balanza de pagos positiva significa que el capital entrando a la economía es mayor que el capital que esta saliendo (incremento de la demanda domestica de una divisa).
Teóricamente, una balanza de pagos igual a cero indica el valor “verdadero” de una divisa.
Flujo de Capitales
El flujo de capitales es la cantidad neta de moneda (compras y ventas) a través de inversiones de capital. El flujo de capitales puede ser dividido en: flujo físico y flujo de inversión Flujo físico. Este flujo sucede cuando entidades extranjeras venden su moneda local y compran moneda extranjera para hacer inversión extranjera directa (para hacer adquisiciones, etc.)
cuando el valor de este tipo de inversiones aumenta, refleja un buen estado de la economía donde se invirtieron los capitales.
Flujo de inversión. Estas son inversiones en los mercados globales, en renta fija y variable (Forex, acciones, notas de gobierno, etc.)
Flujo Comercial
El flujo comercial mide las exportaciones e importaciones netas de un país. Estos dos componentes constituyen lo que llamamos Cuenta Corriente.
Países que tienen una cuenta corriente positiva (exportaciones mayores que importaciones) es mas propenso a devaluar su moneda. De esta manera los consumidores extranjeros perciben mas barata la moneda con la que compran bienes o servicios extranjeros (pueden comprar mas bienes y servicios). Un buen ejemplo de este caso es Japón.
Países que tienen una cuenta corriente negativa (importaciones mayores que exportaciones) son mas propensos a apreciar su moneda porque necesitan vender la moneda local mas cara para poder comprar bienes y servicios extranjeros a un menor costo. Un ejemplo de este caso es el de Estados Unidos.
Poder de Paridad de Compra (PPP – Purchasing Power Parity)
Esta teoría explica que los cambios de los tipos de cambio son determinados por los precios relativos de una canasta de bienes similares entre diferentes países. En otras palabras, la razón de precios de lasa canastas con bienes similares debe ser igual o similar al tipo de cambio.
Por ejemplo, si una computadora en Australia cuesta AU$1,500 y la misma computadora en Estados Unidos cuesta US$1,200, de acuerdo con la PPP, el tipo de cambio AUD/USD sería 1.2500 (1,500/1,200 = 1.2500).
Si el tipo de cambio AUD/USD fuera 1.3000 (o arriba de 1.2500, de acuerdo a esta teoría el valor del tipo de cambio debe depreciarse hasta alcanzar 1.2500. por el otro lado, si el tipo de cambio fuera 1.0 500, este tendería a apreciarse hasta alcanzar 1.2500.
Estos ejemplos son meramente ilustrativos, en el mundo real se aplica a una canasta de bienes y no a solo un bien.
La mayor debilidad de esta teoría es que no asume costos de transacción relacionados al comercio de estos bienes (impuestos, tarifas, etc.) otra desventaja es que no consideran otros factores que pueden influenciar al tipo de cambio (como la tasa de interés).
Las teorías monetarias modernas incluyen el mercado de capitales a la teoría de PPP pensando que estas transacciones tienen menos costos de transacción.
Teoría de la Tasa de Interés
Esta teoría establece que los diferenciales en las tasas de interés neutralizan los cambios positivos y negativos de una moneda contra cualquier otra, de tal manera que no pueda haber arbitraje (oportunidades sin riesgo).
Por ejemplo si la tasa de interés de Australia es 5.5% y la tasa de interés de Estados Unidos es 3.5%, entonces el AUD debe apreciarse para que de esta manera no haya oportunidades de arbitraje.
Existen otras teorías que tratan de explicar el valor de un par de divisa. Pero como todas las teorías, se basan en supuestos que pueden estar o no en la vida real.
Sección III: Fundamentales por País
En esta sección vamos a darle un pequeño vistazo a la economía de cada país de las divisas grandes, como también estudiaremos sus fundamentales más importantes para cada uno de ellos.
Note sin embargo, esta lista puede no reflejar lo que pasa en el mundo real, basamos nuestro análisis en probabilidades, y como toda probabilidad, tiene probabilidad de no cumplirse. Este análisis es meramente informativo.
Unión Económica y Monetaria Europea (EMU) - EUR Datos rápidos de la Economía de la Eurozona - La EMU consiste de 16 países miembros: Austria, Bélgica, Finlandia, Francia, Alemania, Grecia, Irlanda, Italia, Luxemburgo, Holanda, Portugal, Eslovenia, España, Suecia, Noruega y el Reino Unido. Aunque el Reino Unido, Suecia y Noruega no han entrado a la última faceta de la EMU donde adoptan al Euro como su moneda; siguen usando su propia moneda.
- La Eurozona se denomina al grupo de países que han adoptado al Euro como su moneda local.
La Eurozona y so PIB
[Tabla 1]
Fuente: Fondo Monetario Internacional (2006) - De acuerdo con el Fondo Monetario Internacional, si la Unión Europea (EU) fuera un país, sería el único país con un PIB por encima del de Estados Unidos con 14.5 trillones de USD.
- Aparte de la moneda en común, la Eurozona comparten una misma política monetaria dictada por el Banco Central Europeo (ECB). El ECB fue establecido bajo estrictas reglas para cada uno de los miembros, y sus reglas principales son:
- Estabilidad de precios
- Baja Inflación (debajo de 1.5% del promedio de los tres mejores números de los miembros)
- Déficit bajo
- Crecimiento
- La importancia del EUR se ha incrementado considerablemente mientras más países en el mundo cambian sus reservas de USD a EUR Indicadores Económicos Importantes para la EMU Aquí tenemos una liste de los indicadores económicos importantes que suelen tener un alto impacto en el mercado forex.
Anuncio de la Tasa de Interés
La tasa de interés es una medición del costo del dinero. El Banco Central Europeo utiliza la tasa de interés como una herramienta para cumplir sus objetivos más importantes: inflación, crecimiento y estabilidad de precios.
Cuando el ECB baja la tasa de interés, el Euro tiende a depreciarse contra otras divisas porque bajan sus rendimientos (p.e. inversionistas venden sus Euros para comprar otras monedas con mayor rendimiento, de esta manera se incrementa la oferta, esto hace que baje el precio del EUR).
Cuando el ECB sube la tasa de interés, el Euro tiende a apreciarse contra otras divisas ya que genera mejores rendimientos (p.e. inversionistas venden su moneda local para comprar Euros, esto incrementa la demanda por Euros y finalmente lo hace su precio).
Página del anuncio: http://www.ecb.int/press/pressconf/2006/html/index.en.html
NOTA: Como ya lo sabemos, la Eurozona consiste de varios países, y cada uno de ellos tiene sus propios datos de PIB, Inflación, etc. Aunque es importante tener una idea del desempeño general del la EU, para los siguientes indicadores, es más importante monitorear el desempeño de los 3 ó 4 países más importantes de la EU (refiérase a la tabla del GDP arriba).
Producto Interno Bruto (PIB ó por sus siglas en inglés GDP) de Alemania y EU El GDP de la EU es el valor de los servicios y productos producidos dentro de los límites territoriales de la EU. Un buen GDP refleja una economía sana.
Un buen número del GDP indica que la economía esta creciendo y el Euro tiende a apreciarse contra otras divisas.
Un mal número del GDP indica que la economía esta decreciendo y el Euro tiende a perder valor contra otras divisas.
Página del anuncio: http://ec.europa.eu/comm/eurostat
Para Pensar 1 - ¿Qué es un buen o mal número de algún anuncio fundamental? En el GDP vimos (como lo haremos con otros indicadores): un buen número tiende a apreciar el valor del Euro, ¿Qué significa “buen”? ¿Un valor por encima de cero? O tal vez, ¿un número por arriba de 50? Analícelo y trate de llegar a una conclusión, una vez que crea que tiene la respuesta refiérase a la sección del resumen.
Harmonised Consumer Price Index (Índice de Precios al Consumidor Armónico) El HCPI es lo que la EU utiliza como medida de inflación y estabilidad de precios. Como ya hemos explicado arriba, el ECB tiene ciertas reglas para sus miembros, y esta es una de las más importantes, un país no se puede desviar del 1.5% del promedio de los países mejor evaluados.
Usualmente para la EU:
Con un número bajo de HCPI, el Euro tiende a ganar valor contra otras monedas.
Con un número alto de HCPI, el Euro tiende a perder valor contra otras monedas.
Página del anuncio: http://www.ecb.int/stats/prices/hicp/html/index.en.html
Datos de Desempleo de Alemania y EU
Los datos del desempleo siempre es uno de los mejores indicadores de la salud de una economía en cualquier país. Cuando los números son buenos usualmente reflejan muy buena salud.
Usualmente para la EU:
Un número bueno tiende a apreciar al Euro frente a otras monedas.
Un número malo tiende a depreciar al Euro frente a otras monedas.
Página del anuncio: http://ec.europa.eu/comm/eurostat
Balanza Comercial
La balanza comercial en la Eurozona mide la cantidad de servicios y productos comprados (importaciones) contra aquellos vendidos a otros países (exportaciones). La balanza comercial de la Eurozona esta dividida en dos componentes: Intra-Eurozona y Extra-Eurozona, IntraEurozona se refiere al comercio con países miembros de la EU, y la Extra-Eurozona se refiere al comercio con el resto del mundo. Usualmente el Extra-Eurozona tiene mucho impacto en el mercado de divisas.
Un buen número de balanza comercial, usualmente tiende a apreciar al valor del Euro Un mal número de balanza comercial, usualmente tiende a depreciar al valor del Euro.
La mayoría de los inversionistas se enfocan a la balanza comercial de Alemania, ya que este es la economía principal de la Eurozona.
Página del anuncio: http://ec.europa.eu/comm/eurostat
Producción Industrial de Alemania y EU
La producción industrial de la Eurozona mide el total de producción de la industria manufacturera y el sector energético. Muchas veces este indicador es utilizado como una variable proxy del GDP de cualquier país.
Usualmente:
Con un buen número el Euro va a ganar valor frente otros pares Con un mal número el Euro va a perder valor frente otros pares.
La mayoría de los operadores e inversionistas se enfocan en el dato de Alemania por ser la economía principal de la EU.
Página del anuncio: http://ec.europa.eu/comm/eurostat
OTRA NOTA: Para los siguientes indicadores, es bueno enfocarse en el desempeño de Alemania.
IFO Business Climate Survey (Alemania) La encuesta IFO es uno de los indicadores de sentimiento más importantes para la Eurozona.
Esta encuesta se pregunta a 7,000 empresas de Alemania: cuales son las condiciones que perciben en el presente y futuro de las condiciones de negocio. Es un índice donde el nivel 100 es la línea de centro entre las bunas condiciones (por encima de 100) y malas condiciones (por debajo de 100).
Usualmente:
Un buen número (mejor de lo esperado) tiende a apreciar el valor del Euro frente a otras monedas.
Un mal número (peor de lo esperado) tiende a depreciar el valor del Euro frente a otros pares.
Página del anuncio: http://www.cesifo-group.de/pls/portal/url/page/IFOHOME/AWINFO/D1INDEX/10INDEXGSK ZEW Survey (Alemania)
Esta es una encuesta realizada a expertos de toda Europa acerca de su visión de los indicadores más importantes de Alemania: Inflación, crecimiento, mercado accionario, tipos de cambo para un periodo de 6 meses. También les piden su opinión acerca de las condiciones macroeconómicas actuales.
Un mal número, hace que el EUR pierda valor frente a otros pares Un buen número, hace que el EUR gane valor frente a otros pares.
Página del anuncio:
http://www.zew.de/en/publikationen/Konjunkturerwartungen/Konjunkturerwartungen.php3
¿Cuál es la diferencia entre las encuestas ZEW e IFO?
La encuesta IFO es aplicada a dueños de negocios y empresas mientras que la de ZEW es aplicada a expertos en el área.
Bono de 10 Años de Alemania Papeles de largo plazo (gubernamentales) son siempre un buen indicador de las expectativas futuras de cualquier país. De hecho, si hace una investigación, usted verá que muy pocos países en desarrollo tienen papeles de 10 años (porque muy pocos inversionistas estarían dispuestos a invertir por el nivel de incertidumbre).
En este caso, el bono de 10 años es un muy buen indicador de las expectativas del Euro, al compararlo con el bono de 10 años de Estados Unidos: Si la tasa de los bonos alemanes es mayor, y el diferencial se incrementa: representa un sentimiento alcista del EUR Si la tasa de los bonos alemanes es mayor, y el diferencial disminuye: representa un sentimiento bajista del EUR Estados Unidos - USD
Datos rápidos de la Economía Estadounidense
- Actualmente US es la economía más grande del mundo con un GDP nominal de 13.25 trillones de USD, 3 veces más grande que su más cercano competidor.
- US tiene un déficit muy grande (esto porque son el socio comercial más importante en la mayoría de los países).
- De acuerdo con el BIS, el USD esta involucrado en el 89% de las transacciones de divisas.
- La Reserva Federal (o FED, banco central de US) tiene dos objetivos principales:
- Estabilidad de precios
- Crecimiento constante
- El USD es percibida como una de las monedas más fuertes y confiables en el mundo, como resultado muchos países (la mayoría en desarrollo) fijan sus monedas al USD.
Indicadores Económicos Importantes para US Non-Farm Payrolls – NFP (desempleo de US) El NFP esta probablemente en el top 3 de los indicadores que más mueven al mercado.
El NFP muestra el número de empleos creados en la economía en un determinado mes (empleos fuera del sector gubernamental y agricultura). Es uno de los mejores indicadores de la fuerza del mercado labora, y como ya sabemos, el mercado laboral siempre es seguido como un
importante diagnostico de la economía en general.
Un número fuerte indica una economía fuerte, por lo tanto se esperaría una apreciación del USD.
Un número débil indica una economía débil, por lo tanto se esperaría una depreciación del USD.
Este reporte se publica el primer viernes de cada mes.
Página del anuncio: http://www.bls.gov/news.release/empsit.toc.htm
Tasa de Interés
Como ya lo mencionamos, las tasas de interés son una medición del costo del dinero. Los bancos centrales usan la tasa de interés como una herramienta para cumplir sus objetivos principales.
Un incremento en las tasas de interés de US típicamente incrementa la demanda de USD, inversionistas venderán su moneda local para comprar USD para tomar ventaja de la mejora en rendimiento incrementando su demanda y por ende el valor del USD.
Un corte en las tasas de interés de US típicamente disminuye la demanda de USD, inversionistas venderán USD para cambiarlos por otras monedas que generen mejores rendimientos, esto incrementa la oferta de USD, disminuyendo su valor.
Cuando no hay cambio en las tasas de interés puede ser interpretado como ambos, sentimiento alcista o bajista dependiendo de las circunstancias. Sin cambio después de un periodo donde se bajaron continuamente, es percibido como bajista y después de un periodo de alzas, como sentimiento alcista.
Este reporte se anuncia 8 veces al año.
Página del anuncio: http://federalreserve.gov/fomc/fundsrate.htm
Balanza Comercial
Este indicador mide las exportaciones e importaciones netas de bienes y servicios de US. Este es el componente flujo comercial de la balanza de pagos, que mide la demanda y oferta de un país (como lo explicamos anteriormente).
Es importante destacar que US tiene una balanza comercial negativa con casi todos lo países del mundo.
En un buen número, el USD tiende a apreciarse
En un mal número, el USD tiende a depreciarse
Este reporte es publicado cada dos meses (a mediados de mes). Página del anuncio: http://www.bea.gov/bea/di/home/trade.htm
Consumer Price Index (CPI)
Es un índice que mide los cambios en el precio de una canasta de bienes básicos de productos y servicios (inflación). El objetivo de este indicador es medir los cambios del precio dejando fuera los cambios en la calidad de bienes y servicios.
Si el CPI se incrementa, el poder de compra de una moneda baja, teniendo un impacto negativo con el USD Si el CPI disminuye, el poder de compra de la moneda sube, teniendo un impacto positivo con el USD.
Este reporte se publica comúnmente la segunda semana de cada mes.
Hay otro indicador relacionado, el Core CPI, que mide lo mismo pero excluye alimentos y productos relacionados con la energía, los componentes más volátiles del CPI. Por ende, tiene más estabilidad en la medición de cambios en los precios.
Página del anuncio: http://www.bls.gov/cpi/
Para Pensar 3 - ¿Existe un buen número de inflación para todos los países?
Consumer Confidence Index El CCI es una encuesta aplicada a 5,000 consumidores, sobre como perciben las condiciones de la economía, clima de los negocios y lo que esperan en el futuro. Muestra que tan confiados están los consumidores en un mes determinado.
Un buen número de CCI indica una economía en buen estado, afectando de manera positiva al USD.
Un mal número de CCI indica una economía en mal estado, afectando de manera negativa al USD.
Este reporte se publica cerca del fin de cada mes.
Página del anuncio: http://www.bls.gov/cpi/
Retail Sales
Las ventas al Menudeo son un indicador de gasto de consumo. Mide las ventas de tiendas al menudeo (incluyendo bienes durables y no durables), pero excluye servicios (la mayor desventaja de este indicador).
Un buen número indica favorables condiciones económicas, por lo tanto el USD tiende a ganar valor.
Un mal número indica no favorables condiciones económicas, por lo tanto el USD tiende a perder valor.
Este reporte se publica a mediados de cada mes.
Página del anuncio: http://www.census.gov/svsd/www/advtable.html
Gross Domestic Product (GDP)
Mide la cantidad de bienes y servicios (producción total) producidos dentro de los limites territoriales de US. El GDP incluye: consumo, inversiones privadas, gasto gubernamental y exportaciones menos importaciones.
El componente más importante de este anuncio es el cambio (en GDP) del número actual del mes, contra el mismo mes del año anterior.
Un buen número indica una economía fuerte, y el USD tiende a apreciarse contra otras monedas.
Un mal número indica una economía débil, y el USD tiende a depreciarse contra otras monedas.
Página del anuncio: http://www.bea.gov/bea/dn/home/gdp.htm
ISM Manufacturing Index
El ISM es otra encuesta aplicada a ejecutivos de negocio y les preguntan acerca de su visión de las futuras condiciones de negocio. Este indicador es importante porque es el primer indicador que cambia después de un periodo de recesión o crecimiento continuo.
El rango de valores del ISM es de 50, donde los valores por encima de 50 significan una “expansión”, y valores por debajo de 50 significan “contracción” o malas expectativas para el futuro cercano.
Página del anuncio: http://www.ism.ws/ISMReport/index.cfm
Minutas del FOMC (FED)
Las minutas del FOMC (Federal Open Market Committee) dan razones acerca de la decisión de la política monetaria (tres semanas después de la decisión que tomaron).
Usualmente los inversionistas se enfocan en elementos clave de cómo la reserva federal ve las condiciones económicas, que esperan del futuro y comentarios generales de otros temas como los mercados, inflación, etc.
La reacción del mercado a las minutas de la FED varía, ya que la información ya está descontada, pero cuando dan evidencia de una visión no tan clara del mercado y que posiblemente haya cambios en las tasas de interés puede tener un gran impacto en el mercado.
Japón – JPY
Datos rápidos de la Economía Nipona
- Japón es la segunda economía más grande del mundo con un DGP nominal de 4.4 trillones de USD.
- Japón es uno de los países exportadores más grandes del mundo. Un gran porcentaje del GDP se atribuye a las exportaciones (cerca del 15%).
- El Banco de Japón (BJ) es el responsable de manejar la política monetaria japonesa. El BJ es un participante activo en el mercado de divisas. Es bien sabido que cuando el USD/JPY se acerca a los valores de 100.00, el BJ tiende a intervenir para defender ese valor y empujar el
mercado hacia arriba.
Es importante destacar que Japón es un exportador neto, por lo tanto les conviene tener una moneda “barata”, para que los compradores extranjeros perciban un abaratmiento relativo de sus productos y servicios.
- Aunque el ministro de finanzas de Japón no dicta más la política monetaria, aun tienen cierta influencia sobre el tipo de cambio.
Indicadores Económicos Importantes para Japón
Tasa de Interés